В поисках денег: что ждет Россию на международных рынках

В этом году Россия планирует вернуться на рынок внешних заимствований: впервые с 2013 года Минфин готовится разместить выпуск суверенных еврооблигаций. Объем займа может составить до $3 млрд. DailyMoneyExpert выяснил, удастся ли России возвращение на глобальный рынок капитала и чего ждать от этого события.

Попытка вернуться

Россия впервые с 2013 года может выйти на внешний долговой рынок. Минфин РФ направил 25 крупнейшим банкам США, Европы и Китая запрос на организацию размещения суверенных еврооблигаций. Такую же заявку получили и три российских банка: «ВТБ Капитал», Газпромбанк и Sberbank CIB. Об этом говорится в сообщении, опубликованном 5 февраля на сайте Минфина.

Еще в январе текущего года замминистра финансов Сергей Сторчак говорил, что размещения госбумаг на внешних рынках капитала не будет, пока Россия находится под действием санкций. Но уже в начале февраля Сторчак заявил, что возвращение на глобальный рынок возможно и что ведомство, скорее всего, будет готовить выпуск еврооблигаций.

По мнению Валерия Евдокимова, главного аналитика Нордеа Банка, Минфин рассчитывает получить средства для пополнения доходной базы бюджета 2016 года с учетом антикризисных мер. Эксперт отмечает, что внешние заимствования (как и внутренние) — альтернатива использования средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния.

Андрей Верников, заместитель генерального директора по инвестиционному анализу ИК «Церих Кэпитал Менеджмент», соглашается, что выход на международные рынки нужен для решения бюджетных проблем. «Были иллюзии, что Китай предоставит финансирование в нужном объеме, но эти иллюзии постепенно развеиваются. У Китая сейчас собственные проблемы, а их основные экономические интересы связаны с Америкой. Еще одна причина в том, что успех приватизации не гарантирован. Если цены на нефть начнут расти, то государство найдет стратегических покупателей на нефтяные активы из Индии и Китая. Но может так случиться, что покупателей не будет, тогда бюджетную дыру нечем будет затыкать», — говорит Верников.

Шансы на успех

Последний раз Россия выходила на международный рынок заимствований в сентябре 2013 года, разместив бумаги на общую сумму $7 млрд. Евробонды были размещены четырьмя траншами: три транша в долларах на $6 млрд и один транш в евро на €750 млн. После этого для страны глобальный рынок фактически оказался закрытым из-за введенных Западом санкций (хотя формально ограничения не распространяются на государственные заимствования).

В этом году, судя по всему, объем размещения будет значительно скромнее: в бюджете на 2016 год предусмотрены внешние заимствования на сумму до $3 млрд.

Как полагает управляющий партнер аудиторской компании «2К» Тамара Касьянова, объем займа рассчитают после секвестра бюджета и пересчета доходной части с учетом новых акцизов и сборов.

Валерий Евдокимов отмечает, что при благоприятной конъюнктуре рынков у Минфина есть возможность осуществить планы и занять до $3 млрд. «Однако при текущей волатильности рынков возможны разные варианты, в том числе и неблагоприятные для возможного займа», — обращает внимание Евдокимов.

Россия, несмотря на прописанные в бюджете суммы, может привлечь на глобальном рынке гораздо больше, считает Андрей Верников: «В этом году Россия может занять до $8 млрд, особенно если будут достигнуты успехи в выполнении Минских договоренностей, и Запад начнет поэтапное снятие санкций. Помешать планам заимствования может нестабильная ситуация в Китае, которая оттолкнет инвесторов от всех развивающихся рынков без исключения».

А вот эксперт Комитета гражданских инициатив Дмитрий Некрасов сомневается в том, что у Минфина получится занять существенные объемы средств на международных финансовых рынках. «В этом году ситуация для выхода на международный рынок заимствований максимально неблагоприятная. Прежде всего, сказываются международные санкции, которые напрямую ограничивают возможности для привлечения средств за рубежом. Вероятно, планируемые объемы будут замещены внутренними или квазивнутренними заимствованиями. Не исключено, что Минфину, используя нерыночные механизмы, удастся разместить небольшой индикативный выпуск, но стратегически ситуация не изменится. В размещение облигаций на рынках Юго-Восточной Азии я также слабо верю», — заключает Некрасов.

Перспективы и последствия

В пользу России должно сыграть высокое кредитное качество ее бумаг, которое будет выгодно отличать их от других предложений на рынке. «Россия — платежеспособное государство, поэтому на рынке заимствований проблем, скорее всего, не возникнет. Размещение окажет косвенное влияние на инвестиционный климат», — говорит Тамара Касьянова. На население, по мнению эксперта, особого влияния внешние заимствования не окажут.

На ситуацию влияют и высказывания о возможном снятии санкций против России, которые периодически допускают западные политики. Ряд экспертов полагает, что такой вариант не исключен, хотя и признает, что пока еще рано говорить об этом. Тем не менее, по мнению Дмитрия Некрасова, в случае отмены санкций выход на международный рынок заимствований будет правильным решением, так как привлечь на нем финансирование можно гораздо дешевле. «У России низкий государственный долг, и в условиях низких цен на нефть осуществлять международные заимствования представляется разумной стратегией в рамках контрциклической бюджетной политики», — указывает Некрасов.

«Сам по себе выход на международный долговой рынок может стать знаком нормализации отношений с Западом и улучшения инвестиционного климата в стране», — считает Андрей Верников.

Поэтому даже в условиях санкций размещение будет иметь большое значение. «Но население мгновенно не почувствует то, что улучшилось качество жизни», — добавляет эксперт.

«В случае успешного займа иностранные инвесторы будут иметь хороший прецедент с учетом текущих непростых геополитических условий и рисков. Тогда можно рассчитывать, что российские компании, не попавшие под санкции, смогут увереннее выходить на внешние долговые рынки для привлечения финансовых ресурсов. В таком случае можно ожидать дополнительного притока валюты на финансовый рынок РФ. Для населения это может привести к более стабильному курсу рубля к иностранным валютам, что может означать стабилизацию и даже снижение цен на импортные товары», — аргументирует Валерий Евдокимов.

Россия вынуждена искать новые источники дохода для пополнения бюджета, продолжая находиться под санкционным давлением. Если ограничения не снимут, выход на международный рынок будет происходить в крайне сложных условиях. Но если Минфину удастся реализовать планы, это будет важным сигналом для отечественных эмитентов и иностранных инвесторов. Успешное привлечение финансирования на внешнем рынке может оказать положительное влияние и на общую экономическую ситуацию в стране.