Гособлигации для бабушек: есть ли будущее?

Минфин РФ планирует с 2016 года упростить для физлиц доступ к облигациям федерального займа, сделать их привлекательными для населения. Облигации госзайма позиционируются как альтернатива банковским депозитам по надежности и доходности. DailyMoneyExpert оценил перспективы нового инструмента.

Вторая жизнь облигаций госзайма

В сентябре Минфин РФ сообщил о намерении запустить особый механизм хождения облигаций федерального займа (ОФЗ) для физических лиц. Идея заключается в том, чтобы сделать ОФЗ удобными и доступными для широкого круга населения. Иными словами, привлечь «неквалифицированных» инвесторов. Сейчас прорабатывается соответствующий законопроект, ввести ОФЗ для населения планируется уже в 2016 году.

Объем, срок обращения и форма выпуска облигаций госзайма пока еще не определены. Министр финансов Антон Силуанов предварительно оценил объем рынка таких ОФЗ примерно в 50 млрд руб.

«Сама по себе идея реализации или распространения ОФЗ среди населения не нова — достаточно вспомнить богатый советский опыт, когда покупка облигаций госзайма была обычным делом. Опыт выпуска документарных ОФЗ имеется и в современной российской истории — Минфин эмитировал государственные купонные облигации», — отмечает Олег Абелев, начальник аналитического отдела ИК «РИКОМ-ТРАСТ».

Главный аналитик долговых рынков БК «Регион» Александр Ермак считает, что попытка правительства вновь привлечь средства населения через гособлигации оправданна: на повестке дня остро стоит вопрос финансирования дефицита федерального бюджета. Минфину выпуск таких ОФЗ может помочь увеличить объем займов на внутреннем рынке, инвесторов же планируется привлечь надежностью и доходностью инструмента.

ОФЗ для всех

Инвестировать в облигации федерального займа физические лица могут и сейчас, однако для этого необходимо открыть брокерский счет или прибегнуть к схеме доверительного управления (обратившись к управляющей компании). К тому же, в этом случае речь обычно идет о крупных суммах.

Новый инструмент уже неофициально окрестили «ОФЗ для бабушек». Предполагается, что решивший вложиться в такие бумаги инвестор не должен разбираться в тонкостях биржевой торговли, следить за котировками и уметь оценивать риски. Купить их сможет любой человек. Но чтобы уберечь покупателей от потери вложенных средств, новый инструмент получит особые условия размещения и обращения. В частности, эти ОФЗ не будут обращаться на рынке.

«Ответ на вопрос, пойдут ли в эти облигации „бабушки“, зависит от многих факторов: каков будет механизм размещения, обращения, погашения, выплаты дохода. Важно, насколько бумаги будут понятны, удобны и выгодны для населения; как широко будет проводиться просветительная работа среди населения и рекламная кампания», — рассуждает Александр Ермак.

Дмитрий Грицкевич, ведущий аналитик Промсвязьбанка, обращает внимание на способ распространения ОФЗ для населения. «Очевидно, что данный инструмент в основном будет предлагаться через отделения банков и, возможно, через Почту России. Для банков ОФЗ станут конкурирующим инструментом относительно депозитов, поэтому можно предположить, что банки будут неактивно предлагать покупку госбумаг клиентам», — рассуждает эксперт.

Как считает Олег Абелев, такие гособлигации должны иметь привычную для населения бумажную форму (а не электронную, как сейчас).

Заменить депозит

ОФЗ для населения позиционируются как альтернатива банковским депозитам по доходности и надежности. По мнению Дмитрия Грицкевича, такие ОФЗ могут быть интересны той категории населения, которая не хочет принимать на себя банковский риск, так как теоретически госбумаги являются «эталоном» надежности для локальной валюты.

«Но банковский депозит более гибок, любой банк предлагает широкую линейку вкладов как по срокам, так и структуре самого депозита. Депозит можно в любой момент закрыть, если вкладчику понадобились деньги; в случае с ОФЗ возможность вторичного обращения данных выпусков пока остается под вопросом», — рассуждает эксперт.

Олег Абелев отмечает разницу между сроками обращения ОФЗ и депозитов: «Если сравнивать с банковскими депозитами, то имеет смысл инвестировать в ОФЗ со средними сроками погашения для долгового рынка (около 4–5 лет). В этом смысле пересечения с депозитами не будет — по данным ЦБ РФ, большинство депозитов у населения ограничиваются сроком 1–2 года».

Доходности по наиболее ликвидным выпускам ОФЗ на биржевом рынке сейчас находятся в диапазоне 10,7–11.3% годовых, указывает Абелев.

Средняя максимальная ставка по рублевым вкладам в крупнейших банках России в сентябре составила 10,51% годовых.

«С учетом более высокого кредитного качества государства доходность ОФЗ должна быть ниже при сопоставимых сроках вложения. Но при более продолжительном сроке вложения в облигации разница с депозитами по доходности может быть не столь существенной. При благоприятной конъюнктуре инвестиции в долгосрочные облигации могут быть более выгодными, чем в короткие депозиты», — говорит Александр Ермак. Он добавляет, что такие облигации выглядят абсолютно надежными с точки зрения непогашения, а основные риски связаны с изменением процентных ставок, ликвидностью на вторичном рынке (если он будет) и с возможностью продажи облигаций до срока их погашения.

Еще одним подводным камнем может стать налогообложение, полагает Олег Абелев. «Для увеличения массового спроса на ОФЗ необходимо пересматривать налоговую политику. Сейчас, приобретая ОФЗ, физическое лицо явно теряет (по сравнению с банковскими депозитами). По депозитам НДФЛ взимается только с части дохода, который превышает увеличенную на 10 процентных пунктов ставку рефинансирования. Доход по ценным бумагам облагается 13%-й ставкой, а НДФЛ взимается только с прироста курсовой стоимости, который выше накопленного купонного дохода. Вряд ли „бабушки“, которые должны пойти в ОФЗ, согласятся на подобную схему», — отмечает аналитик.

Шансы на успех

Эксперты отмечают, что у гособлигаций для населения есть определенные перспективы, но на ажиотаж не рассчитывают. «Такие ОФЗ не предполагают обращение на бирже, поэтому рыночный риск переоценки для их держателей отсутствовует. Этот инструмент имеет право на существование, однако мы не ждем высокого интереса со стороны населения», — полагает Дмитрий Грицкевич.

По мнению Александра Ермака, спрос на ОФЗ определится наличием достаточной информации, простотой и удобством работы с ними, соотношением адекватных сроков и доходности облигаций. Инструмент получит преимущество, если предоставит для широкого круга населения удобный и привлекательный с точки зрения прибыли способ вложения средств.

Олег Абелев соглашается, что шансы на успешную реализацию проекта зависят от порядка их размещения и обращения. «При примерно сопоставимых с депозитами в госбанках надежности и гарантии сохранности средств внедрение инструмента ОФЗ среди населения пока сопряжено с рядом барьеров: налоговых, технологических и порой ментальных», — заключает эксперт.