Рубль после Дохи: не нефтью единой

17 апреля в столице Катара – Дохе – состоится встреча стран-производителей нефти. Ожидается, что на встрече будет продолжено дальнейшее обсуждение заморозки поставок нефти, которое, как писал Dailymoneyexpert, уже состоялось в феврале. Мы опросили экспертов, чего стоит ждать от предстоящей встречи и как ее результат повлияет на курс национальной валюты.

В основном, эксперты сходятся во мнении, что при отрицательном исходе встречи рублю не стоит опасаться резкого падения. При положительном исходе встречи укрепление рубля к доллару и евро будет более отчётливо выраженным, нежели его падение – при отрицательном исходе. Однако не стоит забывать и о внутренних факторах, предупреждают эксперты. Напомним, не так давно правительство озвучило готовность сдерживать курс рубля в случае его роста. По мнению Минфина, рост национальной валюты, зависящий от нефти, в текущих условиях стране не нужен. Эксперты ожидают, что после 17 апреля спекулятивный пузырь по нефти (рост котировок на 20% за несколько дней именно им и является) сдуется, и все вернется на свои прежние уровни: нефть марки Brent в коридор 39 – 41 доллар за баррель, а пара доллар/ рубль 67,5 – 69,5.

Владимир Рожанковский, LIFA, директор аналитического департамента ИК «Окей Брокер»:

Как известно, министры энергетики и/ или нефти России, Саудовской Аравии, Венесуэлы и Катара договорились заморозить добычу нефти на уровне 11 января, а позднее к данной инициативе присоединились ещё несколько стран-нефтеэкспортёров. В общей сложности, они контролируют более 70% мировой добычи, так что, в любом случае, нельзя недооценивать значимость данной встречи. Саудовская Аравия в последнее время подчёркивает свою позицию в отношении «заморозки» нефтедобычи и отмечает, что подобная инициатива возможна, только если все без исключения страны-участницы будут и на словах, и на деле выполнять любую совместно достигнутую договорённость. В частности, озабоченность вызывают популистские действия правительств Ирана и Ирака, в частности, заявления со стороны Ирана о целях наращивания добычи до 4 млн баррелей в сутки. Впрочем, позднее представители Исламского государства всё же заявили, что на определённых условиях готовы присоединиться к планируемому соглашению. По моему мнению, эти загадочные условия, которые выдвинут в качестве ультиматума своего присоединения Иран и Ирак, являются на данный момент основной интригой для участников рынка. Ожидания, в целом, сохраняются позитивными.

Рубль сильнее привязан к нефти при росте её цены – таков принцип наполнения российского бюджета. Поэтому при положительном исходе Дохийской встречи (который сулит дальнейшее восстановление цен на нефть в направлении $50 за баррель) укрепление рубля к доллару и евро будет более отчётливо выраженным, нежели его падение – при отрицательном её исходе. Оптимистичный сценарий указывает на вероятность достижения рублём уровня 62 к доллару или около того к майским праздникам; при негативном сценарии рубль может снизиться, но менее заметно, до 67,5-68 за доллар к Первомаю.

Александр Егоров, аналитик ГК «TeleTrade»:

Первый результат уже известен — Россия и Саудовская Аравия достигли соглашения по заморозке добычи. Большинство других участников, по всей видимости, присоединятся к этой инициативе. Интригой остаются позиции Ирана, Ирака и, возможно, еще некоторых стран-участников. Скорее всего, решение будет компромиссным, то есть кто-то из участников, к примеру, Ирак, может поддержать инициативу в целом, но присоединится к ней позже, после достижения запланированных уровней национальной добычи нефти.

Рыночная реакция может развиваться по двум наиболее вероятным сценариям. Первый: по факту заключения соглашения — коррекционное ослабление нефти на фиксации прибыли, рубль пропорционально может потерять в цене — доллар может вырасти к 68 -70 рублям, но позже вернется в диапазон 63 — 67 рублей. В случае, если будет «супер-соглашение», то доллар может ослабнуть сразу в диапазон 60-65 рублей. И наименее вероятный вариант — встреча пройдет безрезультатно, тогда новая волна распродаж нефти и падение рубля в направлении 70-75 рублей за доллар.

Сергей Кашин, президент компании, финансовый аналитик Global Investment Corporation:

Очень хороший комментарий дал министр нефтяной промышленности Саудовской Аравии Али аль-Наими, отвечая на вопрос по поводу заморозки нефти: «Забудьте об этой теме». Да и вправду, а есть ли смысл собираться? Пытаться уговорить Иран, с которого недавно сняли санкции и который рвется в бой, чтобы вернуть долю рынка, или же Саудовскую Аравию, которая как раз и развязала войну против сланцевой нефти? Я считаю, это глупо. Никому из них это не выгодно, что как раз и показал своими действиями министр нефти Ирана Биджан Намдар Зангане, отказавшись от поездки в столицу Катара.

Цена на нефть уже заложена в данное решение, поэтому, начиная с понедельника, я буду ждать только падения в районе 35$ за баррель. Что касаемо рубля, так тут тоже мы подошли к минимумам ноября 2015 года, поэтому в районе 65 — 62 рублей я бы стал искать точку возвращения в доллары с целью за 100 руб. во второй половине года.

Александр Купцикевич, финансовый аналитик FxPro:

Нефть продолжала вчера расти, уверенно закрепившись выше 200-дневной средней, то есть оказалась выше своей средней цены за прошедший год. Последний раз нефть забиралась к 44.50 за Brent и 43.30 за WTI в декабре и ноябре прошлого года, соответственно. Эти уровни на 60% выше минимальных уровней января.

Комментаторы связывают очередной скачок цен с информацией об очередном снижении добычи в США. За неделю по 1 апреля она сократилась до 9 млн. баррелей в день, что является самым низким уровнем с ноября 2014-го и примерно на 5% ниже пиковых значений середины прошлого года, которые являлись максимумами с 1970-х.

В то же время данные API, опубликованные прошлой ночью, показали очередной прирост запасов нефти – на 6,2 млн. баррелей за неделю после падения на 4,3 млн. неделей ранее. Это означает, что добыча по-прежнему превышает потребление, а значит и цена нефти сформирована в большей степени ожиданиями участников рынка, нежели фактическими показателями.

Рынок ожидает, что встреча в Дохе пройдёт так, как обещают её инициаторы – то есть будет достигнуто соглашение об ограничении. Если оно будет, то важно понять, насколько жёсткими будут условия самоограничения. Наиболее стабилизирующим фактором станет обещание длительное время (не менее, чем до конца года) поддерживать январский (или хотя бы февральский) объём добычи всеми странами, кроме Ирана, а от Ирана – обещание не добывать больше своих досанкционных уровней.

Наиболее оптимистичный сценарий для нефти откроет дорогу к 50 в течение недели – двух. Тогда рублю будет по силам провалиться ниже 60 за доллар. Более реалистичный вариант – откат от текущих уровней, но сохранение выше 32 за баррель Brent и консолидацией вокруг 35. USD/ RUB в этом случае поднимется к 73-74. Это произойдёт, если крупные производители не будут далее наращивать добычу (все понимают, что уже сейчас она близка к предельной), но не будут связывать себя конкретными сроками, будучи готовыми увеличить добычу ради пополнения собственных бюджетов.

Александр Рукин, эксперт в области бизнес-эмиграции компании ASTONS (UK):

Вне зависимости от результатов катарской встречи, мы уже видим синхронное ослабление доллара к другим мировым резервным валютам-лидерам. Это происходит в свете предполагаемой тайной сделки между американцами, японским и китайским центробанками при участии МВФ, которую они якобы заключили в феврале на встрече в Китае. Сейчас мы видим первые результаты в виде роста цен энергоресурсов, драгоценных металлов и ралли на фондовых рынках.

Но не будем предаваться конспирологии и рассмотрим текущие события и краткий отрезок времени принятия решения.

Итак, 45 долларов за бочку и 65 руб. за доллар маячат на горизонте сегодня – завтра.
Для рубля сейчас пока играют главную роль утвержденная политика нашего правительства и Центробанка. Несмотря на их решающую роль в монетарном зажиме, ждем всплеска и усиления продаж валюты краткосрочно — а в долгую я и мои коллеги-финансисты, аналитики и признанные эксперты прогнозируем тенденцию к падению рубля против доллара с широким спектром колебательных движений. При условии, конечно же, неизменности макроэкономической политики в стране.

Допустим, в Катаре действительно введут квоты ведущих стран-экспортеров на рынке нефти. Тогда, на продолжении закрытия коротких позиций в нефти, будет вынос ее котировок за уровни в 50-60 долларов за баррель. Возможно, на аналогичном закрытии шортов по рублю на межбанковском рынке мы увидим, как курс «деревянного» коснется 60 рублей за доллар и даже пробьет эту планку с заходом на прошлогодние уровни и коридоры колебаний в вокруг 50 – 55 руб. за доллар.

Не исключаю, что саммит в Дохе окажется лишь декларативным. Главные оппоненты – Россия, Саудовская Аравия, Катар и Иран (как теневой участник процесса согласования) — в результате сложностей, многогранности и антагонизма по некоторым вопросам не договорятся. Например, из-за серьезных противоречий по кулуарным проблематикам, как-то Сирия. Можно чего угодно ожидать. И декларативных демаршей одной из стран-экспоретров, и новостей-сюрпризов, которые, вопреки всему, толкнут цены на нефть вниз. Китай и Иран вполне в состоянии спутать карты и переразложить пасьянс на игральном нефтяном столе.

Никита Исаев директора Института актуальной экономики:

На этой неделе сюрпризов от встречи никто не ждёт: в общих чертах условия уже известны. Первые договоренности появились еще в феврале, и так и остались неизменными. А 12 апреля Россия и Саудовская Аравия подтвердили намерение подписать соглашение даже без участия Ирана – одного из главных дестабилизаторов цен на сегодняшний день. На встрече должны быть установлены точные ограничения по объемам добычи нефти, однако будут они на уровне января, или на уровне февраля – принципиального значения не имеет. Ведь и в феврале, и в марте объемы добычи нефти в России падали на 0,2% по данным «Центрального диспетчерского управления топливно-энергетического комплекса».

Фактически установленные ограничения не скажутся на объемах добычи сырья в России. Сейчас куда более сильными ограничителями являются технологические проблемы разработки новых труднодоступных месторождений и падающий спрос (по оценкам министра энергетики РФ Александра Новака, перепроизводство нефти в мире составляет 1,5 – 1,8 млн баррелей в сутки).

Открытость информации и отсутствие сомнений в принятии этого решения привела к тому, что основное движение цен на нефть и на рубль уже пройдено: нефть поднималась с 37,5 долларов, а рубль относительно доллара укреплялся до отметки 65,05. Сам факт встречи и подписания соглашения, скорее всего, уже ничего не изменит: ни баланса спроса и предложения, ни расстановку сил на рынке. И поэтому после того, как эта новость «отработает», спекулятивный пузырь по нефти (рост котировок на 20% за несколько дней именно им и является) «сдуется», и все вернется на свои прежние уровни: нефть марки Brent в коридор 39 – 41 доллар за баррель, а пара доллар/рубль 67,5 – 69,5.

А вот в случае, если произойдёт что-то непредвиденное, и соглашение не будет подписано, тогда и нефть, и рубль окажутся под давлением. Тут уже не важно, что соглашение на самом деле ничего не меняет — важна реакция биржевых игроков. Нефть в немалой степени является спекулятивным финансовым инструментом: не более 3% биржевых сделок заканчиваются реальными поставками. В такой ситуации любой негативный фон имеет значение, даже без привязки к реальному спросу и предложению.

Даниил Кириков, управляющий партнер компании Kirikov Group:

Наиболее вероятный сценарий — страны-участники договорятся о заморозке добычи на январском уровне даже без согласия Ирана, который хочет для начала нарастить темпы до 4 млн. баррелей в сутки. Даже Эр-Рияд сейчас высказывается за соглашение, несмотря на то, что ранее он придерживался более жестких позиций. В этом случае цены на нефть ожидаются на уровне до 45$ за баррель, а стоимость доллара, соответственно, снизится до 63 рублей.

Но даже если соглашение не будет подписано и американская валюта по итогам встречи взлетит вверх до 70 рублей, это явление будет кратковременным ввиду осторожности ФРС, которая пока не собирается повышать процентную ставку. В целом, этой весной рубль будет чувствовать себя уверенно.

Иван Капитонов, доцент Высшей школы корпоративного управления РАНХиГС:

17 апреля произойдет саммит стран ОПЕК в Дохе, и от него стоит ждать прорывных новостей о «заморозке». Безусловно, заморозка нужна с точки зрения логики всем добывающим странам, ведь нельзя производить больше ресурса, чем потребляется, только чтобы насолить соседу-производителю. Однако, судя по всему, логика давно забыта, и аргументы в пользу роста добычи, как и многочисленные обещания роста при любых уровнях цен звучат регулярно из многих стран, в том числе и не входящих в картель.

На этом фоне усилия отечественной и дружественной нам дипломатии пока позволяют оптимистично смотреть на перспективы столь необходимого консенсуса по заморозке. Так, буквально вчера Саудовская Аравия и Россия сумели достичь консенсуса в вопросе заморозки добычи нефти уже без оглядки на позиции других стран.

В результате, при достижении договоренности 17 апреля стоит ожидать увеличения стоимости нефти до 50, и перспективы дальнейшего роста на фоне снижения активности медведей на рынке.

На этом позитивном фоне не стоит ждать особого укрепления (и тем более, ослабления) рубля, что подтверждается словами Эльвиры Набиуллиной о готовности ЦБ скупать валюту в случае тренда на укрепление рубля.

Ольга Мещерякова, генеральный директор управляющей компании PERAMO:

Действительно, грядущая встреча нефтепроизводителей в Дохе существенно влияет на колебания валютных курсов: по нашим оценкам, на 50-60% текущий рост курса рубля к евро и к доллару обусловлен позитивом от ожиданий рынка в отношении катарского саммита. Тем интересней интрига: мы считаем, что на этих ожиданиях рубль может уже к концу недели укрепиться до 63-65 рублей, однако дальнейший тренд будет зависеть от итогов встречи. Успех встречи, несмотря не неавторизованные сообщения о предварительной договоренности Саудовской Аравии и России по заморозке добычи, не гарантирован. Уже в среду министр нефти Саудовской Аравии Али ан-Нуайми исключил возможность сокращения добычи, поэтому итог саммита вовсе не однозначен. Скорее всего, некоторые производители согласятся пойти на сокращение добычи, но маловероятно, что к этому решению присоединится Иран, отказ которого значительно снизит эффект влияния достигнутых договоренностей на мировой нефтяной рынок.

Если ожидания участников саммита оправдаются, то рубль, как минимум, не упадет, хотя прорывного роста ждать не стоит: в нынешние котировки уже заложен рыночный оптимизм по поводу Дохи. Если встреча завершится неудачно, можно ожидать резкого укрепления доллара к рублю.

Но хотелось бы отметить, что конференция в Катаре – значимый, но не единственный фактор поддержки национальной валюты. Так, укреплению рубля посодействовала озвученная недавно риторика руководства ФРС, которое заявило, что ключевая ставка будет снижаться более плавно, чем предполагалось ранее. Эта позиция главы системы Джанет Йеллен спровоцировала рост интереса иностранных инвесторов к развивающимся рынкам, в том числе к суверенным и корпоративным российским бондам.

Еще одним фактором являются ожидания российского рынка крупных налоговых платежей в конце апреля, что также поддерживает курс рубля.

В среднесрочной же перспективе мы не исключаем изменения восходящего тренда в рублевой зоне: сильная нацвалюта невыгодна экспортным российским предприятиям, а потому, возможно, будут применяться меры сдерживания укрепления рубля.